DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Štai didelio kalibro nepaneigiamas įrodymas. BEA realių asmeninių pajamų atėmus pervedimus serija yra gana tinkamas privačios rinkos produkcijos rodiklis iki Vašingtono stimulų ir pervedimų bei vyriausybės skolinimosi sukeltų iškraipymų poveikio. Juk uždirbtos pajamos – darbo užmokestis, atlyginimai, premijos, pelnas, palūkanos ir dividendai – yra mokėjimas gamybos veiksniams už produkciją, todėl yra jų atvirkštinė vertė.
Ilgalaikė tendencija yra akivaizdžiai lėtėjanti pietų kryptimi. Nuo prieš karantiną pasiekto piko 2020 m. vasarį augimo tempas iš tikrųjų sulėtėjo iki vos 17 proc. 0 nuo vidurkio iki 2000 m.
Metinis realių asmeninių pajamų augimas atėmus pervedimus:
- 1960 m. vasario mėn. – 2000 m. vasario mėn.: +3.62 proc.;
- 2000 m. vasario mėn. – 2020 m. vasario mėn.: +2.08 proc.;
- 2020 m. vasario mėn. – 2023 m. gegužės mėn.: +0.61 proc.
Šiai niūriai tendencijai paaiškinti nereikia daug mąstymo. JAV ekonomika apimta skolų, joje taip pat trūksta darbo jėgos, gausu neproduktyvių spekuliacijų ir finansinės inžinerijos, joje trūksta produktyvių investicijų. Visos šios žalingos jėgos kartu sudėjus buvo daugiau nei pakankamos, kad JAV ekonomikos augimas sulėtėtų iki minimumo.
Žinoma, vyriausybė praneša apie šiek tiek didesnį realaus BVP augimą nei aukščiau pateiktas vangus 0.61 proc. skaičius. Per atitinkamą 3.25 metų laikotarpį nuo 4 m. IV ketvirčio iki 2019 m. I ketvirčio metinis realaus BVP augimas iš tikrųjų siekė 1.61 proc. Tai vis dar nėra kuo pasigirti, bet gerokai geriau nei menkas pelnas, kurį privatūs gamintojai sukūrė ir uždirbo nuo piko iki COVID-19 pandemijos.
Skirtumas, žinoma, atsiranda dėl BVP apskaitos stebuklų. Tai yra, didžiuliai gamintojų pervedimai negamintojams, didžiulės federalinės išlaidos ir skolinimasis bei jų monetizavimas FRS spaustuvėse apskaitos prasme ir laikinai sukuria papildomą BVP.
Deja, dideli mokesčiai gamintojams šiandien ir grasinimai dar didesniais mokesčiais ateityje, siekiant padengti augančią valstybės skolą, nėra tvaraus augimo šaltinis. Tai tiesiog vagia ekonominius išteklius iš ateities.
Kad nekiltų abejonių, apsvarstykite toliau pateiktą diagramą. Joje parodyta, kad nuo 4 m. IV ketvirčio iki 2019 m. I ketvirčio valstybės skola (mėlyna linija) padidėjo 1 trilijono JAV dolerių – tai skaičius, lygus 1.70X nominaliojo BVP padidėjimas 4.82 trilijono dolerių (ruda linija).
Savaime suprantama, nereikia logaritminės liniuotės ar net abakuso, kad būtų galima numatyti, kur tai nuves. Vos po 12 metų, esant tokiam augimo tempui, valstybės skola siektų 100 mlrd. JAV dolerių, palyginti su vos 52 mlrd. JAV dolerių BVP, net ir tuo metu, kai skolos aptarnavimas smarkiai išaugo.
Iš tiesų, mes neįsivaizduojame, kaip svertinė vidutinė skolos kaina galėtų išlikti net 6 procentų, jei FED spausdinimo mašinos neveiktų, nes infliacijos grėsmė jau išnyko. Kitaip tariant, esant valstybės skolos augimo tempui per pastaruosius 3.25 metų, valstybės skolos palūkanos greičiausiai pasiektų $6 trln per metus per ateinantį dešimtmetį ar panašiai – skaičius, maždaug lygus bendram dabartinių federalinių išlaidų lygiui.
Trumpai tariant, gerokai anksčiau nei po 12 metų sistema būtų subyrėjusi. Net ir vangus realiojo BVP augimas nuo 4 m. ketvirtojo ketvirčio negali išlaikyti federalinės skolos, kuri tiesiogine prasme sprogsta aukštyn didėjant palūkanų normai.
Valstybės skolos pokytis, palyginti su BVP, nuo 4 m. IV ketv. iki 2019 m. I ketv.
Be jokios abejonės, įprastiniai įtariamieji ar Vašingtono fiskalinės katastrofos apologetai patars nesijaudinti – FED atspausdins pinigus, jei reikės.
Sakytume, ne taip greitai. FED įsivėlė į pragarišką kampą. Per tą patį 3.25 metų laikotarpį, kai valstybės skola išaugo 8.26 trilijono dolerių, FED balansas išaugo... 4.45 trilijonai dolerių. Tai reiškia, kad daugiau nei 55 procentus šio didžiulio valstybės skolos padidėjimo monetizavo centrinis bankas.
Savaime suprantama, FED pagaliau pradėjo balanso mažinimo kampaniją – 95 milijardus dolerių per mėnesį – ir dar reikia nuveikti daugybę darbų. Nepaisant beviltiškų Volstrito vilčių, pinigų spausdinimo krypties pokyčių nebus dar daugelį metų, net ir JAV ekonomikai grimztant į užsitęsusią stagfliaciją.
O tai savo ruožtu reiškia, kad 2–3 trilijonų dolerių metiniai deficitai, kurie dabar yra įkepti į pyragą iki šio dešimtmečio pabaigos, neišvengiamai turės būti finansuojami obligacijų kasyklose, o ne spaustuvėje. Atitinkamai, svertinis vidutinis federalinės skolos pajamingumas nenumaldomai kyla, nes pasiūlos ir paklausos dėsnis nebuvo panaikintas.
Federalinio rezervo balansas, 4 m. IV ketv. – 2019 m. I ketv.
Kad nebūtų jokių abejonių, pateikiame dabartinį tikrojo infliacijos branduolio rodiklį, matuojamą 16 procentų apkarpytu vidutiniu VKI. Infliacija vis dar siekia 5 procentus, o tai reiškia, kad FED artimiausiu metu neturės galimybės atnaujinti obligacijų pirkimo kampanijos.
16 % apkarpyto vidutinio VKI pokytis per metus, 2012–2023 m.
Kita vertus, jei numatoma, kad per ateinantį dešimtmetį susidarys 25 trilijonai dolerių naujo vyriausybės deficito, kuris sieks apie XNUMX trilijonų dolerių, nefinansuos centrinio banko spaustuvė, jį reikės absorbuoti iš privačių santaupų fondo.
Sakytume, sėkmės. Namų ūkių ir įmonių santaupos išseko, o valdžios institucijos jau absorbavo tai, kas liko. Todėl vienintelis būdas išvalyti rinkas – didinti pajamingumą ir išstumti privačias investicijas, ir tai daryti su kerštu.
Grynosios nacionalinės santaupos, išreikštos nacionalinių pajamų procentine dalimi, 1948–2023 m.
Perpublikuota iš autoriaus privati paslauga
-
Davidas Stockmanas, vyresnysis Brownstone instituto mokslinis bendradarbis, yra daugelio knygų apie politiką, finansus ir ekonomiką autorius. Jis yra buvęs Mičigano kongresmenas ir buvęs Kongreso valdymo ir biudžeto biuro direktorius. Jis valdo prenumeratos pagrindu veikiančią analizės svetainę. Kontrakampas.
Žiūrėti visus pranešimus
