DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Kovo mėnesio mažmeninės prekybos ataskaita pateikė daugiau įrodymų, kad praėjusių metų kovą Bideno 1.9 trilijono dolerių vertės Amerikos gelbėjimo planas, papildantis anksčiau paskirstytas 4 trilijonus dolerių vertės paskatas, buvo viena blogiausių visų laikų fiskalinės politikos priemonių.
Net ir 2021 m. vasarį namų ūkių banko sąskaitos buvo perpildytos grynaisiais dėl ankstesnių lengvatų cunamio, taip pat dėl priverstinių atostogų, susijusių su įprastomis vartotojų išlaidomis uždarytuose restoranuose, baruose, kino teatruose, sporto salėse, kurortuose, viešbučiuose ir daugelyje kitų vietų.
Kitaip tariant, JAV ekonomika buvo gerokai mažesnė už vadinamąjį potencialų BVP dėl vyriausybės įsakytos pasiūlos pusės susitraukimo, o ne dėl silpnos faktinės ir potencialios „paklausos“. Atitinkamai, didžiulis, skolų skatinamas trečiojo nemokamų daiktų etapo paskirstymas buvo ta lašas, kuris perlaužė infliacijos kupranugario nugarą.
Iš tiesų, toliau pateikta namų ūkių valiutos ir banko indėlių (atsiskaitomųjų, taupomųjų ir laiko sąskaitų) diagrama pateikia viską, ką jiems reikėjo žinoti 2021 m. vasarį. Palyginti su įprastu metiniu augimu nuo 400 iki 600 mlrd. USD, namų ūkių grynieji pinigai ir indėliai išaugo $ 2.4 trln 2021 m. vasarį, palyginti su ankstesniais metais.
Kitaip tariant, namų ūkiai jau ir taip duso nuo pinigų pertekliaus ir išleidžiamų išteklių. Tad kodėl demokratai (ir daugelis respublikonų) manė, kad dar 1400 dolerių vienam gyventojui, išleisti stimuliavimo priemonėmis ir šimtai milijardų SBA pinigų, nešančių pinigus, yra bent kiek pateisinami?
Atsakymas, žinoma, yra tas, kad Vašingtono/Volstrito sutarimas nežino nieko, išskyrus „paklausą“. Faktai, žinoma, šaukė priešingai, o tai reiškė, kad ekonomikos susitraukimą buvo galima akimirksniu išspręsti atsisakius dr. Fauci ir jo „Virus Patrol“ karantino, įgaliojimų ir Covid-19 gąsdinimo kurstymo. Vis dėlto jie paliko Fauci dirbti su savo piktosiomis nefarmacinėmis intervencijomis (NPI) ir vietoj to užstrigo „paklausos“ akceleratoriuje.
Namų ūkių valiutos ir indėlių metinis pokytis, 2002–2021 m.
Nenuostabu, kad mažmeninė prekyba išaugo kaip raketa. Tuo tarpu, atsižvelgiant į infliaciją, mažmeninė prekyba išaugo vos 0.75% per metus nuo 2007 m. lapkričio mėn., kai buvo pasiektas prieš krizę pasiektas pikas, iki 2020 m. vasario mėn., o vėliau jie paspartėjo 17.2% metinis tarifas iki 20021 m. kovo mėn. Šis stulbinantis išsiveržimas įvyko dėl trijų iš eilės vykusių stimuliavimo raundų, kurių vertė siekė 6 trilijonus dolerių vos per 12 mėnesių, bendro impulso.
Žinoma, įprastiniai paslaugų išlaidų kanalai buvo smarkiai užblokuoti valstybės įsakymais, todėl tiek pinigai, sutaupyti vengiant lankytis restoranuose ir baruose, tiek nemokamų daiktų cunamis iš Vašingtono buvo nukreipti į sparčiai augančius „Amazon“ pristatomų prekių pirkimus. prekes kurie teka per mažmeninės prekybos sektorių.
Kitaip tariant, Vašingtonas, vadovaudamasis savo išmintimi, smarkiai padidino valstybės skolą, kad paskatintų prekių paklausą, kurios negalėjo patenkinti vietiniai tiekėjai, labai priklausomi nuo užsienio tiekimo grandinių, kurias sutrikdė COVID-19 karantinas. Ir visa tai tam, kad deklaruojamas BVP būtų šiek tiek didesnis, net ir tuo metu, kai „Virus Patrol“ laikė daug didesnę paslaugų sektoriaus pasiūlos pusę prikaustytą prie ribos.
Trumpai tariant, vyriausybės sukelto „pasiūlos pusės“ susitraukimo ir itin stimuliuojamos prekių „paklausos“ derinys neturi atitikmens kvailumui Vašingtono ekonominės politikos metraščiuose. Tai buvo visiškai destruktyvus išsiveržimas ir nekontroliuojamos infliacijos, dabar kamuojančios Amerikos visuomenę, pagrindas.
Deja, dabar situacija pakilo. Kovo mėnesį, atsižvelgiant į infliaciją, mažmeninė prekyba iš tikrųjų buvo 2.9% žemiau pasiekęs praėjusių metų lygį ir, regis, juda vis labiau pietų kryptimi, nes realiosios pajamos mažėja, o prekių kainos toliau kyla.
Infliacijos pakoreguotų mažmeninės prekybos pardavimų indeksas, 2007–2022 m.
Dėl Vašingtono vykdomos beprotybės kilę tiekimo grandinės sutrikimai akivaizdžiai matomi mažmeninės prekybos sektoriaus atsargų ir pardavimų santykyje. Iš esmės, paklausos cunamis išsiurbė atsargas iš sistemos kaip viesulas, siaučiantis per priekabų aikštelę.
Kaip parodyta toliau pateiktoje diagramoje, istorinis atsargų ir pardavimų santykis buvo nuo 1.4 iki 1.7 karto. Tačiau nuo 2020 m. kovo iki 2020 m. birželio mėn. beveik $ 84 mlrd iš sistemos buvo išsiurbta mažmeninės prekybos atsargų, t. y. sumažėjo 13 %.
Tuo pačiu metu mažmeninė prekyba sparčiai augo, o tai reiškia, kad atsargų ir pardavimų santykis nukrito iki nežinios ribos. Iki 2021 m. balandžio mėn. šis santykis pasiekė dar nematytą žemiausią tašką. 1.07X ir paskutinį mėnesį (vasarį) vis dar buvo itin žemas 1.13X.
Žemiau pateikta diagrama yra dabartinio infliacinio protrūkio pagrindas. Rinkų dėsnis yra toks, kad kai lentynose ar sandėliuose nieko nėra, kainos kyla, kad ištuštėtų lentynos ir būtų skatinamas naujų prekių tiekimas. Taigi, kol nebus atkurti istoriniai santykiai, mažmeninės kainos greičiausiai stabilizuosis.
Mažmeninės prekybos atsargų ir pardavimo santykis, 1992–2022 m.
Kitas būdas pažvelgti į infliacijos sukeltą prekių kainų šuolį yra palyginti restoranų pardavimus – esminę socialinę bendruomenės veiklą, kurią nutraukė viruso patrulis, – su elektroninės prekybos pardavimais – pagrindine vartotojų išlaidų vieta Covid pandemijos metu.
Nenuostabu, kad iki 1 m. pirmojo ketvirčio el. prekybos pardavimai išaugo 42.4% nuo prieš COVID-4 buvusio lygio (2019 m. IV ketv.), o restoranų pardavimai pirmosiomis karantino dienomis sumažėjo 20–30 % ir 5 m. I ketv. pabaigoje vis dar buvo beveik 1 % mažesni nei prieš COVID-2021 buvęs lygis.
Iš esmės vartotojų išlaidos susisuko kaip riestainis dėl Vašingtono inicijuotos politikos, kuri buvo...
- Paslaugų pasiūlos pusėje augimas mažėja;
- Pro-išlaidos prekėms paklausos pusėje.
Žinoma, dėl to beveik akimirksniu išaugo prekių infliacija, net ir iš pradžių paslaugų kainoms krentant.
Šis pokytis dramatiškai pavaizduotas toliau pateiktoje diagramoje. Nuo 2012 m. iki 2020 m. vasario mėn. ilgalaikio vartojimo prekių VKI nuolat buvo neigiamas, 1–2 % intervale (violetiniai stulpeliai), o paslaugų VKI (tamsūs stulpeliai) nuolat svyravo apie +2.5 % per metus.
Tačiau po karantino pradžios indeksai pasikeitė kryptimis:
- Metinis paslaugų kainų indeksas: dėl staigaus aktyvumo sumažėjimo iki 1.3 m. sausio mėn. nukrito iki 2021 %;
- Ilgalaikio vartojimo prekių kainų indeksas (metinis/metinis): dėl didelio paklausos augimo iki 2021 m. vidurio išaugo dviženkliu skaičiumi;
Ilgalaikio vartojimo prekių ir paslaugų VKI pokytis per metus, 2012–2021 m.
Taip pat svarbu, kaip šis prekių ir paslaugų kainų skirtumas virto antros eilės darbo užmokesčio infliacija. Iš esmės Kinijos ir kitų šalių darbuotojai gavo netikėtą pelną iš augančios prekių paklausos, o mažai uždirbantys vietiniai darbuotojai staiga džiaugėsi dviženkliu darbo užmokesčio augimu.
Akivaizdi prisidėjusi priežastis buvo Vašingtono nemokamų prekių poveikis darbo jėgos pasiūlai. Kaip parodyta toliau, BLS duomenimis, darbo jėga 8.2 m. balandžio mėn. sumažėjo 5 mln. darbuotojų arba 2020 %, o vėliau tik lėtai ir iš dalies atsigavo, todėl trečiojo ekonomikos augimo sulėtėjimo metu 2021 m. kovo mėn. jis vis dar buvo beveik 4 mln. mažesnis nei prieš COVID-XNUMX pandemiją.
Išreikštas vadinamuoju darbo jėgos aktyvumo lygiu, 63.4 m. vasario mėn. lygis, kuris buvo 2020 %, 61.5 m. kovo mėn. vis dar siekė tik 2021 %.
Savaime suprantama, kad didžioji dalis darbo jėgos sumažėjimo įvyko mažai apmokamų darbo rinkos segmente. Ten Vašingtono 600 USD per savaitę mokamas nedarbo draudimo minimumas ir trys skatinamųjų išmokų etapai sudarė metines pajamas 45,000 USD– gerokai aukštesnis nei, pavyzdžiui, laisvalaikio ir svetingumo sektoriuje.
Civilinės darbo jėgos ir aktyvumo lygio pokytis, 2020 m. vasaris – 2021 m. kovas
Kai 2021 m. JAV ekonomikos paslaugų sektorius palaipsniui atsigavo, laisvalaikio ir svetingumo sektoriaus darbo užmokestis smarkiai sumažėjo. Po 2020 m. restoranų recesijos paklausa atsigavo, net ir gerokai sumažėjus laisvai prieinamai darbo jėgai.
Atitinkamai, metinio ir metinio darbo užmokesčio normos šovė raketa aukštyn, augant 14-16% 4 m. 2021 ketvirtį, kai pagaliau buvo panaikintas 600 USD per savaitę mokamas nedarbo draudimas ir mokamos mokamos lengvatos.
Tuo tarpu darbo užmokesčio normos gamybos sektoriuje, kurios iki karantino augo maždaug 2–3 % per metus, išaugo labai nežymiai – iki 4–5 %. Tai yra, jas vis dar stabdė didžiulė JAV ekonomikos priklausomybė nuo užsienio tiekimo, nors sparčiai kylantys darbo užmokesčio normos ir sąnaudos Kinijoje įsikūrusioje tiekimo grandinėje šiek tiek palengvino padėtį.
Vis dėlto svarbu tai, kad didžiulės vidaus ekonomikos paskatos ir karantino sukeltas paklausos posūkis nuo paslaugų prie prekių sukėlė infliacinį sąnaudų spaudimą paslaugų sektoriuje, net ir tuo metu, kai pasauliniai tiekimo grandinės sutrikimai ir prekių kainų šuoliai lėmė siautulingą infliaciją prekių sektoriuose.
Tai iš esmės buvo tobula infliacinė audra.
Valandinio darbo užmokesčio pokytis laisvalaikio ir svetingumo sektoriuje, palyginti su gamyba, 2020 m. kovo mėn. – 2022 m. kovo mėn.
Kad nebūtų jokių abejonių, pateikiame infliacijos pagreitėjimą restoranų sektoriuje, kurį VKI seka pagal rubriką „Maistas toli nuo namų“. Palyginti su 2–3 % metiniu padidėjimu per aštuonerius metus iki 2020 m. vasario mėn., indeksas dabar kyla 7% metinis tarifas.
Be to, ji tik pradeda savo didžiausią kilimą. Taip yra todėl, kad du pagrindiniai restoranų sąnaudų struktūros komponentai – maistas ir darbas – dabar auga dviženkliu tempu.
Savaime suprantama, kad ateities scenarijus labai skiriasi nuo to, kuris vyravo vadinamuoju „mažos infliacijos“ laikotarpiu iki 2020 m. Kitaip tariant, sektorius, kuris buvo bendro infliacijos lygio ramstis, dabar tampa dar viena raketa, skatinančia plėtrą.
Maisto ne namuose vartojimo kainų indekso pokytis per metus, 2012–2022 m.
Galiausiai reikia pažymėti, kad VKI pateikti skaičiai savaime atsilieka nuo kainų realioje pasaulio rinkoje, kai tik įvyksta esminis krypties pokytis. Tai iliustruojant, VKI buvo padalintas į du krepšelius su labai skirtingais elementų svoriais, priklausomai nuo to, ar jie laikomi „lanksčiais“, ar „nekintančiais“.
Pavyzdžiui, maisto ir energijos kainos laikomos lanksčiomis, nes jų kaina galiausiai nustatoma pasaulinėse aukcionų rinkose. Tuo tarpu 31 % nuomos kainos yra labai priskaičiuotos ir dėl apklausos dizaino atsilieka nuo rinkos mažiausiai šešiais mėnesiais. Taigi:
- Lipnus VKI71.1 % bendro VKI svorio, kai transportas, būstas ir kiti elementai sudarė atitinkamai 4.7 %, 37.9 % ir 28.4 % svorių;
- Lankstus VKI28.9 % bendro VKI svorio, o automobilių ir energijos, maisto, drabužių bei kitų sektorių svoriai atitinkamai siekė 14.4 %, 8.7 %, 2.3 % ir 3.5 %.
Kaip ir galima tikėtis, nuo 2020 m. vasario mėn. lankstusis vartotojų kainų indeksas (FCL) įsibėgėjo kaip raketa. Iš esmės nuo 0.0% vidutinis metinis augimo tempas nuo 2012 iki 2019 m., šios kainos nepadidėjo 20% metų/metų pagrindu.
Lankstaus kainų VKI pokytis per metus, 2012–2022 m.
Tuo tarpu nelanksčių kainų VKI, kuris vidutiniškai siekė 2.5% Metinis padidėjimas iki 2020 m. dabar šiek tiek paspartėjo ir 4.5% metų/metų pagrindu.
Bet štai kas svarbu. VKI „lipnius“ elementus palaipsniui užkrės infliaciniai darbo užmokesčiai, sąnaudų kainos ir pridėtinės išlaidos, kurios dabar sparčiai auga tiekimo grandinėje – pagrindiniai pavyzdžiai yra nuoma, komunalinės paslaugos ir sveikatos priežiūra.
Dar blogiau, kad FED turi silpną kovos su infliacija lazdą, kuria nenoriai naudojasi, bijodamas, kad tai įstums makroekonomiką į recesiją. Žinoma, turime omenyje palūkanų normas ir 87 trilijonų dolerių vertės viešojo ir privačiojo sektoriaus skolą, kuri kybo virš ekonomikos tarsi finansinis Damoklo kardas.
Skolą įgalino dešimtmečius trukęs neapgalvotas pinigų pumpavimas, tačiau dabar ji yra tokia, kokia yra: būtent, tariama kliūtis ryžtingiems ir drastiškiems FED kovos su infliacija veiksmams.
Be to, pastarasis savo ruožtu reiškia, kad infliacijos dinamika, įdiegta Covid eros metu ir dabar drastiškai paaštrinta Vašingtono sankcijų karo prieš pasaulinį prekių junginį Juodojoje jūroje, ateinančiais ketvirčiais tik sustiprės.
Nekintančių kainų VKI metinis pokytis, 2012–2022 m.
Tuo tarpu Vašingtono kavalerija neatskubės į pagalbą. Tiesą sakant, Amerikos valdymo laukia sunkus nusileidimas lapkritį, kai demokratai greičiausiai bus nuversti iš postų, o tai paliks klampų paralyžių ateinantiems dvejiems metams, net ir stiprėjant stagfliacijai, o pasaulinė krizė, kurią sukėlė karas Ukrainoje, neranda konstruktyvaus sprendimo.
Iš tiesų, kaip savo rytiniame laiške pažymėjo Billas Kingas, apklausose Bidenas tiesiogine prasme nyksta. Ir tiesa lieka ta, kad be stiprios prezidento lyderystės mūsų susiskaldžiusios vyriausybės Madisono sistema tiesiog neveikia.
Paprastai tai yra nuostabus dalykas – valstybės postūmių suvaldymas. Tačiau dabar mums reikia drastiškų veiksmų, kad būtų nutraukti karai, pataisytas biudžetas ir reformuota FED, tačiau esant dabartinėms aplinkybėms, nieko panašaus greičiausiai neįvyks.
-
Davidas Stockmanas, vyresnysis Brownstone instituto mokslinis bendradarbis, yra daugelio knygų apie politiką, finansus ir ekonomiką autorius. Jis yra buvęs Mičigano kongresmenas ir buvęs Kongreso valdymo ir biudžeto biuro direktorius. Jis valdo prenumeratos pagrindu veikiančią analizės svetainę. Kontrakampas.
Žiūrėti visus pranešimus
