DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Matyt, vėl grįžtame prie „išleisk, kad pasiektum klestėjimą“ režimo. Praėjusią savaitę Volstritas pasveikino „stiprų“ balandžio mėnesio PCE rodiklį aktyvu pirkimų padažu, tačiau kyla klausimas, kiek ilgai namų ūkiai gali kištis į savo sausainių stiklainius, kad išleistų tai, ko neuždirba.
Pasak Prekybos departamento, apgailėtina 4.4% Balandžio mėnesį paskelbta asmeninių santaupų norma buvo žemiausias lygis nuo 2008 m. rugpjūčio mėn., ir mes žinome, kas nutiko toliau!
Iš diagramos taip pat akivaizdu, kad trigubas smūgis – COVID-34 karantinas, įtempta kalbų vakarienė, įkaitęs pasaulinės infliacijos pagreitėjimas ir tiekimo grandinės sutrikimai – įsuko į staigų sukimąsi į standartinius ekonominius skaičius. Juk kai taupymo norma vos per 4 mėnesius sumažėja nuo neįtikėtinų 24 % iki žemiausio lygio – XNUMX %, tai nebekalbame apie standartinį ekonominį ciklą.
Vietoj to, susiduriame su neištirtais vandenimis visomis šio žodžio prasmėmis. Todėl labiau nei bet kada anksčiau svarbu perprasti statistinį triukšmą, kad nustatytumėte tikruosius veikiančius fundamentinius veiksnius.
Asmeninės santaupos, išreikštos disponuojamų asmeninių pajamų procentine dalimi, 2008 m. rugpjūčio – 2022 m. balandžio mėn.
Mūsų nuomone, šis tyrimas prasideda nuo akivaizdžios tiesos, kad mažindami santaupų normą išleidžiate daugiau nei uždirbate. Ir nuo 2020 m. lapkričio mėn. būtent tai ir vyksta.
Namų ūkių darbo užmokestis ir atlyginimų kompensacija (violetinė linija) padidėjo 14.8% nominaliai, tačiau asmeninio vartojimo išlaidos išaugo 21 % daugiau. Tai yra, balandžio mėn. PCE (ruda linija) buvo 17.9% virš to, kas jau buvo Trumpo „stimuliavimo“ išsipūtęs lygis 2020 m. lapkritį.
Darbo užmokesčio išmokos, palyginti su asmeninio vartojimo išlaidomis, 2020 m. lapkričio mėn. – 2022 m. balandžio mėn.
Be to, šie nominaliniai skaičiai nepasako nė pusės istorijos. Išskaičiavus infliaciją, gaunami gana maži skaičiai. Tai yra, realus PCE augo tik 2.56%metinis rodiklis nuo 2020 m. vasario mėn., kai buvo pasiektas prieš Covid-6 pandemiją pasiektas pikas – XNUMX trilijonai dolerių, neskaitant paskatų.
Priežastis nėra paslaptis: atsižvelgiant į infliaciją, darbo užmokesčio pajamos padidėjo tik dviem trečdaliais. 1.66% metinis tarifas. Taigi, norėdami išlaikyti išlaidas, namų ūkiai laužo savo taupykles.
Infliacijos pakoreguoto PCE pokytis, palyginti su darbo užmokesčio pajamomis, 2020 m. vasario – 2022 m. balandžio mėn.
Taigi, ne, nemanome, kad namų ūkių išlaidos yra kažkas „stipraus“.
Iš tiesų stiprus rodiklis yra tai, kaip greitai infliacija mažina realiąją perkamąją galią. Taigi, praėjusios savaitės išlaidų ir pajamų ataskaita taip pat parodė, kad pagrindinis PCE defliatorius toliau kyla ir siekia 6.27% palyginti su praėjusiais metais, tai didžiausias padidėjimas nuo 1982 m. sausio mėn.
Tas metų ir metų padidėjimas lygus 4.44% praėjusių metų spalį paskelbta palūkanų norma ir 3.58% Metinis rodiklis, užfiksuotas praėjusių metų balandį. Taigi, tai smarkus pagreitis.
Iš tiesų, PCE defliatorius pirmą kartą peržengė FED šventąjį 2.00% infliacijos tikslą 2021 m. kovo mėn. ir nuo to laiko iš esmės patrigubėjo.
PCE defliatoriaus metinio pokyčio rodiklis, 1982–2022 m.
Vis dėlto, balandžio mėnesio išlaidų ir pajamų ataskaitoje labiau išryškėjo nuolatinis vyriausybės pervedimų mokėjimų lygio mažėjimas. Pasiekęs neįtikėtiną lygį $ 8.05 trln metinis tarifas dėl Bideno Stimmy 2021 m. kovo mėn., pervedimai sugrįžo į pradinį lygį ir sudarė gerokai mažiau nei pusę to lygio, $3.83 trilijonas, balandžio mėnesį.
Todėl tolesnis PCE augimas priklausys nuo darbo užmokesčio pajamų augimo, kurį šiuo metu lenkia infliacija.
Be to, toliau pateiktoje diagramoje parodytas tariamas pervedimų „normalizavimas“ nėra visiškai toks, koks atrodo. 2019 m. gruodžio mėn., prieš Covid ir Stimmy pandemijos sukeltus neramumus, metiniai vyriausybės pervedimai siekė $3.11 trilijoną.
Taigi pelnas per 29 mėnesius nuo to laiko yra stulbinantis. 9.31% metinis augimo tempas. Tačiau štai kur vartotojas taupo iš visų jėgų, nes net 3.83 trilijono dolerių vertės nemokamų daiktų nepakanka namų apyvokos reikmėms finansuoti.
Metinis vyriausybės pervedimų tarifas, 2021 m. kovo mėn. – 2022 m. balandžio mėn.
Žinoma, Volstrito akcijų prekeiviai nujautė geras naujienas infliacijos srityje, teigdami, kad mažytis kabliukas dešinėje diagramos paraštėje reiškia, jog FED jau laimėjo kovą su infliacija ir kad po kitų dviejų suplanuotų 50 bazinių punktų palūkanų normos padidinimų rugsėjį jis galės „pristabdyti“ savo kovos su infliacija kampaniją.
Štai ir apgailėtinas racionalizavimas. Taip jau atsitiko, kad... 4.91% Balandžio mėnesį užfiksuotas PCE defliatoriaus, neįskaitant maisto ir energijos, metinis padidėjimas yra vos 39 baziniais punktais mažesnis nei vasario mėnesio rodiklis, bet tai net ne esmė.
Faktas yra tas, kad visame pasaulyje vyksta žiauri maisto, energijos ir žaliavų infliacija, ir jai nematyti galo. Taigi svarbus yra bendras pragyvenimo išlaidų indeksas, o ne tas, kuris neapima dabartinio artėjančio 5 dolerių už galoną benzino ir didžiausios maisto prekių infliacijos per visą kartą.
Net ir tada vasario–balandžio mėnesiais PCE defliatoriaus, neįskaitant maisto produktų ir energijos, duomenys buvo didžiausias padidėjimas nuo 1983 m. rugsėjo mėn., o tai vargu ar reiškia pergalę prieš infliaciją.
PCE defliatoriaus (neskaitant maisto ir energijos) metinis pokytis, 2012–2022 m.
Kad nekiltų abejonių, apsvarstykite naujausius 16 % apkarpyto vidutinio VKI duomenis. Kaip jau ne kartą aiškinome, jei norite pašalinti trumpalaikį nepastovumą iš mėnesinio indekso, neapsimeskite, kad maistas ir energija neskaičiuojami, o verčiau kiekvieną mėnesį iš infliacijos krepšelio išbraukite 8 % didžiausių ir 8 % mažiausių prekių.
Dėl to kiekvieną mėnesį taikomi skirtingi neįtraukimai tiek esant aukščiausiam, tiek žemiausiam kraštutinumui, taip išlyginant indeksą, klaidingai nesumažinant indekso rodmens, kai maisto ir energijos produktų kainos yra aukštos.
Kaip parodyta toliau, 16 % apkarpyto vidutinio VKI metų ir metų rodmenys toliau greitėja.
Metinis pokytis (%):
- Balandžio 2020: 2.16%;
- 2021 m. balandis: 2.45 %;
- 2021 m. spalis: 4.12 %;
- 2022 m. sausis: 5.42 %;
- balandis 2022: 6.16 %;
Metinis apkarpytas vidutinis VKI, 2019 m. sausio mėn. – 2022 m. balandžio mėn.
Iš tiesų, balandžio mėnesio spaudinys buvo didžiausias rodmuo. kada nors įrašyta nuo tada, kai ši VKI versija buvo inicijuota 1983 m. gruodžio mėn.!
Iš tiesų, tai net nėra lygu. Didžiausias metų skirtumas naftos kainų kritimo metu 2008 m. viduryje siekė tik 3.63 %, o per pirmąją Persijos įlankos karo krizę jis pasiekė 5.09 %.
Taigi, kalbant apie išpūstą FED „pauzę“ rugsėjį, štai dėl ko!
Pagrindinis infliacijos momentas, kurį rodo 16 % apkarpytas vidutinis VKI, yra didesnis nei bet kada anksčiau, įskaitant ir per nekontroliuojamą aštuntojo dešimtmečio infliaciją.
16 % apkarpyto vidutinio VKI metinis pokytis, 1983–2022 m.
Yra daugybė priežasčių tikėtis, kad pagrindinės infliacijos tendencija artimiausiu metu nesulėtės, tačiau BLS nuomos komponentų atsilikimas neabejotinai yra mirksintis raudonas signalas.
Kaip parodyta toliau, vidutinės nuomos kainos 50 didžiausių rinkų visoje šalyje išaugo nuo 1,475 2019 USD per mėnesį 1,827 m. balandžio mėn. iki 2022 XNUMX USD per mėnesį XNUMX m. balandžio mėn. Tai yra 24% pelnas, bet kol kas VKI nuomos indeksas padidėjo tik 10% tuo pačiu laikotarpiu dėl didelių vėlavimų, numatytų jos metodologijoje.
Autoritetingiausias privačios rinkos nuomos indeksas per pastaruosius trejus metus išaugo beveik du su puse karto daugiau nei VKI nuomos komponentas.
Tačiau galiausiai VKI pasivys rinkos realijas, ypač tai, kad 2022 m. balandžio mėn. metinis padidėjimas nekilnojamojo turto agentūra.com indeksas buvo 16.7% palyginti su 4.8% VKI pateiktas metinis rodmuo.
Iš tiesų, 32 % VKI svorio sudaro tiesioginės nuomos išlaidos ir OER (savininko ekvivalento nuomos) subindeksas, kuris seka nuomos rinkos tendencijas. Taigi, trečdalis VKI kyla daug aukščiau, nepaisant to, kas nutiks su maistu ir energija.
O vertinant vien tik vadinamąją „pagrindinę“ infliaciją, nuomos komponentų svoris sudaro daugiau nei 40 % vartotojų kainų indekso ir 25 % PCE defliatoriaus, neįskaitant maisto ir energijos.
Trumpai tariant, FED neturės jokio pasiteisinimo „pristabdyti“ savo kovos su infliacija kampaniją dėl laikinų pagrindinio indekso kritimų. Net ir pastarasis mažai tikėtinas, kad įvyktų reikšmingai ir tvariai.
Vidutinės nuomos kainos, realtor.com, 2019 m. balandžio mėn. – 2022 m. balandžio mėn.
Kitas veiksnys, į kurį reikia atsižvelgti, yra tai, kad maisto infliacija yra didesnė nei anksčiau. Turime omenyje, kad maisto „pakeliui iš namų“ subindeksas VKI turi daug didesnį svorį nei prieš 30–40 metų. Taip yra todėl, kad restoranuose ir kitose maitinimo įstaigose įsigyjamo maisto dalis smarkiai išaugo.
Kaip parodyta toliau pateiktoje diagramoje, 1 m. pirmąjį ketvirtį mėnesinės išlaidos maistui restoranuose sudarė tik 1992 mlrd. JAV dolerių arba 17 % iš 61 mlrd. JAV dolerių, išleistų maisto prekių parduotuvėse per mėnesį. Tuo tarpu 28 m. pirmąjį ketvirtį mėnesinės išlaidos restoranuose sudarė 1 mlrd. JAV dolerių arba 2022 % iš 82 mlrd. JAV dolerių, išleistų maisto prekių parduotuvėse.
Kitaip tariant, per pastaruosius 30 metų restoranų išlaidos augo 5.4 % per metus – gerokai daugiau nei 3.1 % metinis maisto prekių parduotuvių padidėjimas.
Šis didžiulis pokytis, kur išleidžiami maisto pinigai, yra svarbus. Taip yra todėl, kad dabartinėmis aplinkybėmis restoranų maisto kainos yra pagrindinė žemos klasės darbo jėgos trūkumo priežastis, kai valandinis atlyginimas dabar sparčiai auga, o tai dar labiau padidina didėjančias maisto kainas restoranų sąskaitose.
JAV mėnesinės išlaidos maistui: restoranai ir maisto prekių parduotuvės, 1992–2022 m.
Kalbant apie darbo sąnaudų elementą restoranų kainodaroje, toliau pateikta diagrama nepalieka daug erdvės vaizduotei. Nuo 2020 m. vasario mėn. nominalūs valandiniai darbo užmokesčio įkainiai laisvalaikio ir svetingumo sektoriuje padidėjo 24%.Įvertinus infliaciją, šis darbo užmokesčio šuolis yra didžiausias istorijoje nuo 1960-ųjų.
Laisvalaikio ir svetingumo sektoriaus valandinio darbo užmokesčio pokytis, pakoreguotas atsižvelgiant į infliaciją, 1965–2022 m.
Kalbant apie kitą pagrindinį restoranų kainų elementą, pasaulinis maisto kainų indeksas taip pat pateikia viską, ką reikia žinoti. Balandžio mėnesį paskelbtame 160.2 lygyje jis dabar yra 58% virš 2020 m. vasario mėn. lygio. Nėra ankstesnio dvejų metų laikotarpio, kuris būtų bent kiek priartėjęs prie tokio augimo tempo – net ir per 2008 m. vidurio žaliavų kainų kritimą dvejų metų prieaugis siekė tik 45 %.
Tai, žinoma, reiškia, kad maisto produktų infliacija, kylanti tiek gamintojų, tiek vartotojų kainų atžvilgiu, vis dar išlieka labai aktyvi. Taigi, rudens Kongreso rinkimų kampanijose „nevaldomos infliacijos“ klausimui tapus svarbiausiu klausimu, FED taip pat neturės jokios politinės laisvės sustoti.
Pasaulinis maisto kainų indeksas, 2019–2022 m.
Galiausiai, iš pasaulinių žaliavų rinkų ir pagamintų prekių tiekimo grandinių kylantys infliacijos šuoliai nerodo jokių silpnėjimo ženklų. Net ir atmetus maistą bei energiją, gatavų prekių, neįskaitant šių dviejų prekių, gamintojų kainų indeksas padidėjo 2016 m. 8.6% ibalandžio mėn. – tai reiškia, kad po kelių mėnesių vartotojų kainų indekse atsispindės ir pasauliniu mastu tiekiamų gatavų prekių spaudimas, be to, dar ir kylančios maisto, energijos ir būsto kainos.
Savaime suprantama, šio PPI subindekso balandžio mėnesio prieaugis buvo didžiausias nuo 1981 m. birželio mėn., o tai reiškia, kad FED yra kovos su infliacija įkaitas, nori jis to ar ne.
Taip, šiandien už mylios nuo Eccles pastato nėra nieko panašaus į Paulą Volckerį, bet tai nesvarbu. Paskutinis dalykas, kurio šie finansų valdovai nori, yra tai, kad jų išgirtą „nepriklausomybę“ mestų iššūkį išpuikę politikai, turintys naują rinkimų mandatą.
Gamintojų kainų indekso, skirto gatavoms prekėms, išskyrus maistą ir energiją, pokytis per metus, 1981–2022 m.
Žinoma, priverstinė FED antiinfliacinė politika netrukus sukels recesiją, bet dabar to išvengti neįmanoma. Kauliukas jau mestas.
Iš visų žmonių net ir didžiausias mūsų laikų burbulo mėgėjas Elonas Muskas gali tai numatyti. Taigi, lieka tik 12 kvailių iš FOMC, kurie su savo megafonais ir gudrybėmis burbulo vizijoje pasivys realybę:
Paklaustas, ar, jo manymu, artėja recesija, (Muskas) vienam „Twitter“ vartotojui atsakė: „Taip, bet tai iš tikrųjų yra gerai. Jau per ilgai kvailiams lyja pinigai.“
„Bankrotų tikrai reikia. Be to, visi su Covid susiję karantino reikalai privertė žmones manyti, kad iš tikrųjų nereikia sunkiai dirbti“, – tęsė jis.
Jis teigė manantis, kad recesija truks 12–18 mėnesių, ir, pasitelkdamas savyje slypintį Miltoną Friedmaną, pasakė: „Įmonės, kurios iš esmės yra neigiami pinigų srautai (t. y. vertės naikintojai), turi mirti, kad nustotų eikvoti išteklius.“
Galima pavadinti ironija, kad Musko įmonė prieš porą metų greičiausiai būtų žlugusi per recesiją, tačiau kol kas „Tesla“ įkūrėjas, regis, turi daug daugiau supratimo apie ekonomiką nei vyriausybės ir FED darbuotojai.
Palyginkite šį aiškumą su šiuo stulbinančiu įrašu iš paskutinio FED posėdžio protokolo. Jis tikrai laimėjo „Oskarą“ kategorijoje „nesako“.
(kai kurie dalyviai)... pažymėjo, kad ribojanti politikos pozicija gali tapti tinkama“, – teigiama protokole.
Ponas Powellas taip pat parodė ryžtą sulėtinti kainų kilimą, teigdamas, kad nedarbo lygis, kuris balandžio mėnesį siekė 3.6 %, gali tekti didėti, nes FED mažina paklausą. „Gali būti šioks toks skausmas“, jis sakė praėjusią savaitę.
Na, bent jau jis tai suprato teisingai.
Net ir atkaklusis Powellas dabar žino, kad praėjusios savaitės išpūsta „pauzė“ neturi jokių šansų.
Perpublikuota iš autoriaus puslapis.
-
Davidas Stockmanas, vyresnysis Brownstone instituto mokslinis bendradarbis, yra daugelio knygų apie politiką, finansus ir ekonomiką autorius. Jis yra buvęs Mičigano kongresmenas ir buvęs Kongreso valdymo ir biudžeto biuro direktorius. Jis valdo prenumeratos pagrindu veikiančią analizės svetainę. Kontrakampas.
Žiūrėti visus pranešimus
