DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Jau turėtų būti akivaizdu, kad pastarųjų kelerių metų „stipri“ ekonomika nebuvo tokia. Priešingai, keinsistinės BVP sąskaitos iš tikrųjų buvo išpūstos... atidėtų išlaidų pakartotinis panaudojimas tai kilo dėl visiškai nenormalaus namų ūkių grynųjų pinigų padidėjimo Vašingtono pandemijos karantino ir stichinių neramumų metu.
Istorija akivaizdi violetinėje linijoje apačioje, kur namų ūkių grynųjų pinigų likučių ir BVP santykis 60 m. sudarė 1985 % ir po tam tikrų permainų per tuos 35 metus vis dar buvo toks pat. 61% or $ 13.36 trln pandemijos išvakarėse, 4 m. 2019-ąjį ketvirtį. Tuomet Vašingtonas staigiai uždarė įprastas išlaidų vietas plačiajame JAV ekonomikos paslaugų sektoriuje, taip priversdamas namų ūkius taupyti, tuo pačiu metu į namų ūkių banko sąskaitas įpildamas daugiau nemokamų vyriausybės lėšų, nei kada nors buvo galima įsivaizduoti, net ir didžiausiose išlaidų zonose Vašingtono žiediniame tinkle. 2 m. 2020-ąjį ketvirtį, pasiekęs piką, namų ūkių grynųjų pinigų ir BVP santykis pasiekė 77.4%.
Dėl kelių skatinimo ir karantinų etapų namų ūkių grynųjų pinigų likučiai išaugo beveik 5.0 trilijonais dolerių, palyginti su priešpandeminiu lygiu (4 m. IV ketv.), iki 2019 trilijono dolerių iki 18.28 m. II ketv., arba 2 % BVP. Tuo metu numanomas perviršis, palyginti su įprastu 2022 % grynųjų pinigų likučio ir BVP santykiu, buvo 2.93 trilijonai dolerių.
Tačiau pastaraisiais ketvirčiais namų ūkių grynųjų pinigų likučiai pamažu mažėjo ir 18.03 m. 4 ketvirtį nukrito iki 2023 trilijono JAV dolerių, o nominalusis BVP toliau augo. Dėl to grynųjų pinigų likučių santykis sumažėjo iki 64.5 %. Vis dėlto įprastas 60 % santykis 16.77 m. 4 ketvirtį būtų generavęs tik 2023 trilijono JAV dolerių grynųjų pinigų likučių (valiuta, banko indėliai ir pinigų rinkos fondai), o tai reiškia, kad grynųjų pinigų perteklius vis dar buvo... $ 1.26 trln virš normalios paskutinės ataskaitų datos.
Tai savaime yra tiesa. Kitaip tariant, net 1.68 trilijono dolerių arba 56 % 2 m. antrojo ketvirčio perteklinio pinigų likučio jau pateko į išlaidų srautą. Kitaip tariant, per šešis ketvirčius nuo 2022 m. antrojo ketvirčio iki 2 m. ketvirtojo ketvirčio perteklinio pinigų likučio nutekėjimas sudarė 2022 mlrd. dolerių per ketvirtį, o nominalusis BVP padidėjo 4 trilijono dolerių arba 2023 mlrd. dolerių per ketvirtį. Atitinkamai perteklinis pinigų likutis sudarė beveik 70% vidutinio BVP prieaugio po karantino ir ekonomikos atsigavimo, kurio paskatino ekonomikos skatinimas.
Kita vertus, tai beveik viskas, ką ji parašė. Esant dabartiniam namų ūkių grynųjų pinigų pertekliaus nutekėjimo tempui, istorinis 60 % BVP santykis bus pasiektas iki 2024 m. pabaigos. Tuo metu JAV ekonomika bus apkrauta daugiau nei 100 trilijonų dolerių bendra viešojo ir privačiojo sektorių skola. Ir ji nebus apibūdinama nei kaip stipri, nei net atspari.
Namų ūkių grynųjų pinigų likučiai ir jų santykis su BVP, 1985–2023 m.
Ir tai dar ne pusė to. Pasak Prekybos departamento, nominalusis BVP ir realusis BVP augo atitinkamai tik 6.00 % per metus ir 2.76 % per metus nuo 2 m. antrojo ketvirčio piko iki 2022 m. pirmojo ketvirčio. Tačiau net ir pastarasis nedidelis realaus BVP padidėjimas atsirado dėl abejotinos prielaidos, kad tuo metu, kai infliacija buvo didžiausia per 1 metų, BVP defliatorius padidėjo tik 3.14% per metus.
Iš tiesų, net ir sutrumpintas vidutinis VKI padidėjimas per tą laikotarpį buvo užfiksuotas ties 4.44% per metus. Taigi lažintumėmės, kad realus gamybos padidėjimas per pastaruosius šešis ketvirčius geriausiu atveju siekė 1.5 % per metus. Ir kad daugiau nei du trečdalius to lėmė perteklinių namų ūkių pinigų nutekėjimas. Trumpai tariant, galbūt JAV ekonomika iš tikrųjų augo 0.5 % per metus.
Penktadienio balandžio mėnesio darbo vietų ataskaita pateikia dar vieną sustiprinimą. Tiesą sakant, 175,000 XNUMX padidėjęs pagrindinis darbo vietų skaičius atspindėjo ekonomikos, kuri gyvena iš skolinto laiko pagal aukščiau aprašytą pinigų atsargą, veiksmus, o BLS apklausos rezultatai ją dar labiau sustiprino.
Kaip bebūtų keista, remiantis pačios BLS skaičiavimais, bendras privačiame sektoriuje dirbtų valandų skaičius balandžio mėnesį sumažėjo 0.2% nuo kovo mėnesio lygio. Ir tai tik spartėja esant ilgai trunkančiai silpnėjimo tendencijai, kuri prieštarauja stipriam darbo rinkos triukšmui, kylančiam iš Volstrito amžinųjų akcijų.
Pažvelgus į tinkamą darbo jėgos panaudojimo rodiklį – dirbtas valandas, o ne pagrindinius darbo vietų skaičius, sujungiant 15 valandų per savaitę dirbančius mėsainių kepėjus su 50 valandų per savaitę dirbančiais naftos telkinių gręžėjais – tas lėtėjimas yra akivaizdus kaip diena. Ilgalaikė tendencija sumažėjo beveik dviem trečdaliais:
Bendras privačiojo sektoriaus darbo valandų augimo tempas:
- 1964 m. sausio mėn. – 2000 m. rugsėjo mėn.: +2.00 % per metus.
- 2000 m. rugsėjo mėn. – 2024 m. balandžio mėn.: +0.74 % per metus.
Savaime suprantama, norint suprasti šią esminę realybę, reikia sistemingai atplėšti BLS absurdiškai iškreiptą ir tikslo siekiantį pagrindinį darbo vietų skaičių. Pavyzdžiui, FED gerbėjai nori jus įtikinti, kad nuo 2023 m. birželio mėn. iki šiandienos 2024 m. balandžio mėn. ataskaitos apie... 2.26 mln. JAV ekonomikoje buvo sukurta naujų darbo vietų, o tai, regis, reiškia sveiką augimą 226,000 per mėnesį.
Tačiau tai yra iš vadinamosios „įstaigos apklausos“. Pastaroji pagrįsta maždaug 119,000 2.0 JAV įmonių arba maždaug 6.1 % iš 43 mln. šalies verslo padalinių, turinčių bent vieną apmokamą darbuotoją, „paštu“ siunčiamais balsavimo biuleteniais. Tačiau šiuo metu atsakymų į BLS apklausą rodiklis tesiekia 63 %, palyginti su 2014 % dar 68,000 m. Be to, nėra jokios ypatingos priežasties manyti, kad trūkstami XNUMX XNUMX atsakymų yra atsitiktiniai arba atitinka įmonių, kurios faktiškai siųsdavo savo rezultatus ankstesniais mėnesiais, ketvirčiais ir metais, sudėtį.
Žinoma, tai nesulėtina BLS optimizmo. Visų trūkstamų respondentų ir likusios verslo ekonomikos skaičiai yra tendencijuojami, apskaičiuojami, priskiriami prie trūkstamų duomenų, modeliuojami, pakoreguojami pagal gimimų/mirčių skaičių, manipuliuojami sezoniškai ir kitaip išvemiami iš BLS tikslų siekiančių kompiuterių. O tada, per Darbo vietų penktadienį, kartą per mėnesį trilijonų dolerių vertės kapitalo rinkų vertybinių popierių vertė akimirksniu, o dažnai ir reikšmingai, kinta aukštyn arba žemyn po jų paskelbimo.
Nesvarbu, kad viskas, kas pateikiama žemiau BLS ataskaitos pagrindinio darbo vietų skaičiaus, įspėja apie neatitikimus, nenuoseklumus, mįsles, prieštaravimus ir nepatikimumą. Pavyzdžiui, šiandien atlikta „namų ūkių“ apklausa, pagrįsta 50,000 25,000 pokalbių telefonu, o ne paštu siunčiamomis ataskaitomis, parodė, kad darbo vietų skaičius išaugo tik XNUMX XNUMX.
Nors tai neskamba taip patikimai, kaip 175,000 161.004 įmonių apklausos skaičius, iš tikrųjų tai net ne pusė jo. Grįžtant prie to, kas atrodo kaip tarpinis šio ciklo ekonomikos pikas, namų ūkių apklausa parodė, kad 2023 m. birželį iš viso dirbo 161.491 mln. darbuotojų, o 2024 m. balandžio mėn. šis skaičius siekė XNUMX mln. Numanomas padidėjimas yra 487,000 „darbininkai“, palyginti su 2,260,000 papildomų „darbo vietų“, apie kurias pranešta įmonių apklausoje per dešimt mėnesių, pasibaigusių balandžio mėnesį.
Taigi, kiekvienas naujas „darbininkas“ balandžio mėnesį laikėsi 4.64 „Darbo vietos“ arba kažkur čia ant malkų krūvos sėdi skunksas. Ir iš tiesų, visą darbo dieną dirbančių ir ne visą darbo dieną dirbančių darbuotojų skirtumas pasirodo esąs ypač didelis, kai kalbama apie skaičius.
Pasak BLS, šių dviejų namų ūkių apklausų kategorijų lygiai ir pokyčiai nuo 2023 m. birželio mėn. iki 2024 m. balandžio mėn. pateikiami toliau:
- Visą darbo dieną dirbantys darbuotojai: 134.787 mln., palyginti su 133,889 mln. nuostolis 898,000 visu etatu dirbančių darbuotojų.
- Ne visą darbo dieną dirbantys darbuotojai: 26.248 mln., palyginti su 27.718 mln. 1.470 mln. pelno ne visą darbo dieną dirbantys darbuotojai.
Sakytume, paskaičiuokite arba, dar geriau, meskite strėlytę į BLS ataskaitą ir vadovaukitės skaičiumi, ant kurio ji patenka, nes beveik visos jos yra blogai redaguotos ir nuolat taisomos.
Kad būtų aišku, mūsų tikslas nėra duoti BLS C- už neapgalvotas pastangas skaičiuoti darbo vietas. Priešingai, mes norime duoti Federaliniam rezervų bankui F vien už tai, kad jis mano, jog gali kas mėnesį ir net kasdien stumdyti 28 trilijonų dolerių vertės Amerikos ekonomiką tarp visiško užimtumo ir infliacijos, vykdydamas masines atvirosios rinkos operacijas Volstrite.
Visos klaidingos pastangos vykdyti centrinio pinigų politikos planavimą buvo visiška nesėkmė iš dalies dėl to, kad JAV ekonomika, neatsiejamai susijusi su 105 trilijonų dolerių vertės pasauline ekonomika, yra pernelyg sudėtinga, greitai besivystanti, neskaidri ir galiausiai paslaptinga, kad ją galėtų valdyti 12 paprastų mirtingųjų, sėdinčių FED Atvirosios rinkos komitete ir kasdien kontroliuojančių dešimčių trilijonų vertybinių popierių ir išvestinių finansinių priemonių judėjimą.
Anksčiau Hayekas tai vadino socialistinio skaičiavimo problema, ir ji neišnyko vien dėl to, kad Gosplano stiliaus socializmą pakeitė centrinio banko pagrįsta finansinė kontrolė.
Be to, net jei informacijos ir skaičiavimo problema kažkaip būtų išspręsta prijungus kiekvieno vartotojo, darbuotojo, verslo vadovo, verslininko, investuotojo, taupytojo ir spekulianto smegenis prie 10,000 98 akrų „Cray Computers“ ūkio, neįveikiami FED savarankiškai pasiskelbtos plenarinės ekonomikos kontrolės misijos sunkumai nebūtų įveikti nė iš tolo. Taip yra todėl, kad palūkanų normų mažinimas ir slopinimas jau seniai prarado savo galią ekonomikoje, kuri dabar yra apkrauta XNUMX trilijonais dolerių valstybės ir privačių skolų.
Bet kuriuo atveju, įrodymas slypi balandžio mėnesio darbo vietų ataskaitoje. Kaip išsamiai aprašyta aukščiau, nuo 1964 m. iki interneto bendrovių klestėjimo piko 2000 m. – ir tuo metu, kai pinigų spausdinimas dar nebuvo visiškai išpopuliarėjęs – BLS pagrįstai tinkamas bendro privačiame sektoriuje dirbtų valandų skaičiaus rodiklis augo apie 2.0 % per metus. Pridėkite dar 2.0 % per metus produktyvumo didėjimą dėl didelių investicijų, technologijų pažangos ir darbuotojų aprūpinimo daugiau ir geresnių įrankių bei gamybos procesų, ir gausite 4 % ekonomikos augimą.
Akivaizdu, kad daugiau nieko. Dėl didžiulės FED finansinio turto infliacijos kapitalas buvo drastiškai nukreiptas į spekuliacijas Volstryte, o ne į produktyvias investicijas Pagrindinėje gatvėje. Taigi produktyvumo augimas nuo 1.25 m. smarkiai sumažėjo ir siekė vos 2010 % per metus.
Tuo pačiu metu infliacijos paveikta JAV ekonomika prarado didelę dalį savo pramonės bazės dėl pigesnių vietų užsienyje. Dėl to nuo 2000 m., kai buvo pasiektas iki interneto kompanijų susiformavimo didžiausias lygis, privačiojo sektoriaus darbo valandų augimo tempas smuko iki anksčiau minėtų 0.74 % per metus. Taigi, visi ekonomikos augimo komponentai kartu dabar sudaro tik 2.0 % arba pusę istorinio tempo.
Dienos pabaigoje dėl to nėra jokių abejonių. Tiek produktyvumo, tiek darbo jėgos augimą sistemingai pakenkė ir slopino keinsistinis monetarinis centrinis planavimas, kurį šiuo metu taiko Federalinis rezervų bankas. O dabartinis artėjimas prie naujo destruktyvaus pinigų spausdinimo etapo yra tik dar vienas šios tiesos įrodymas.
Nepaisant to, monetarinio centrinio planavimo nesėkmė nesumažino žalos, kurią pagrindinei Amerikai daro FED politika. Pavyzdžiui, paskutinį mėnesį (sausio mėnesį) JAV būstų kainos, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, išaugo 6.0 %, todėl tai buvo tik dar vienas priminimas, kodėl FED vykdoma infliaciją skatinanti politika yra tokia klastinga. Iš esmės ji sukuria nuolatinę kovą tarp turto kainų ir darbo užmokesčio, o pirmasis laimi be jokios abejonės.
Kad nekiltų abejonių, pateikiame ilgalaikę šio klausimo apžvalgą, kurioje būsto kainos indeksuotos violetine spalva, o vidutinis darbo užmokestis – juoda.
Vidutinės būsto kainos ir vidutinio valandinio darbo užmokesčio indeksas, 1970–2023 m.
Vidutinę namų pardavimo kainą Amerikoje ir vidutinį valandinį atlyginimą indeksavome pagal jų vertes 1 m. pirmojo ketvirčio duomenimis. Tai buvo Niksono pasinėrimo į grynus fiat pinigus Kemp Deividyje 1970 m. rugpjūtį ir visų nuo to laiko kilusių pinigų pertekliaus bei metastazių išvakarės.
Vidutinę namų pardavimo kainą Amerikoje ir vidutinį valandinį atlyginimą indeksavome pagal jų vertes 1 m. pirmojo ketvirčio duomenimis. Tai buvo Niksono pasinėrimo į grynus fiat pinigus Kemp Deividyje 1970 m. rugpjūtį ir visų nuo to laiko kilusių pinigų pertekliaus bei metastazių išvakarės.
Duomenys nepalieka jokių abejonių. Būsto kainos šiandien yra 18.2X jų 1 m. pirmojo ketvirčio vertė, o vidutinis valandinis darbo užmokestis yra tik 8.7X jų vertė prieš 54 metus.
Praktiškiau tariant, vidutinė būsto pardavimo kaina, siekianti 23,900 1 USD, 1970 m. pirmąjį ketvirtį atitiko 7,113 val. darbo už vidutinį valandinį atlyginimą. Darant prielaidą, kad standartiniai 2,000 valandų darbo metai, samdomi darbuotojai turėjo sunkiai dirbti 3.6 metų sumokėti už vidutinės kainos būstą.
Žinoma, laikui bėgant, infliaciją skatinanti FED politika turto kainoms davė daug daugiau įtakos nei darbo užmokestis. Taigi, kai Greenspanas atėjo į FED po 2 m. antrojo ketvirčio, vidutinės būsto kainos kilo per 1987 11,350 valandų, o 12,138 m. pirmąjį ketvirtį, kai FED oficialiai paskelbė 1 % infliacijos tikslą, šis laikas išaugo iki 2012 2.00 valandų. O po dar vieno infliaciją skatinančios pinigų politikos dešimtmečio šis skaičius dabar siekia šiek tiek mažiau nei... 15,000 val.
Trumpai tariant, šiandieninė vidutinė būsto kaina, siekianti 435,400 XNUMX USD, reikalauja 7.5 standartinio darbo metų už vidutinį valandinį atlyginimą, kad galėtų įsigyti būstą, o tai reiškia, kad darbuotojai dabar dirba daugiau nei dvigubai ilgiau nei 1970 m., kad įgyvendintų svajonę apie nuosavą būstą.
Taigi, klausimas kartojasi. Kodėl, po galais, mūsų gerbiami centriniai bankininkai norėtų nuskurdinti Amerikos darbuotojus, padvigubindami darbo valandas, reikalingas vidutinės kainos būstui nusipirkti? Ir taip, minėtas viduriniosios klasės puolimas yra monetarinis reiškinys. Jį sukėlė ne namų statytojai, monopolizuojantys naujų namų kainas, ir ne žemės, medienos, dažų ar statybos darbo jėgos trūkumas per tą pusę amžiaus.
Priešingai, kai FED didina pinigų sistemos infliaciją, neigiamas poveikis finansų rinkoms ir realiajai ekonomikai pasireiškia netolygiai. Kainos, įskaitant darbo jėgos ir turto kainas, nekinta vienu metu, nes užsienio konkurencija slopina kai kurias kainas ir darbo užmokestį, o mažėjančios realios palūkanų normos ir didesni vertinimo daugikliai savaime lemia neproporcingą turto kainų kilimą.
Taigi, visų turto kainų orientacinė palūkanų norma – 10 metų JAV iždo vekselis (UST) – per paskutinius keturis to laikotarpio dešimtmečius realiai smarkiai sumažėjo. Realiosios palūkanų normos, kurios devintajame dešimtmetyje siekė daugiau nei 5 %, Greenspano eroje nukrito iki 1980–2 %, o vėliau dar labiau smuko iki nulio ar žemiau jo dėl dar žiauresnės jo įpėdinių pinigų spausdinimo politikos.
10 metų UST pajamingumas, pakoreguotas atsižvelgiant į infliaciją, 1981–2023 m.
Žinoma, aukščiau aprašytos lengvų pinigų tendencijos tikslas buvo paskatinti didesnes investicijas į būstą ir kitus sektorius. Tačiau taip neįvyko. Gyvenamojo būsto investicijų ir BVP santykis sumažėjo nuo istorinės 5–6 % zonos iki 1965 m. iki vidutiniškai 4.5 % per „Greenspan“ būsto burbulo piką 2005 m. Po būsto rinkos kracho Didžiosios finansų krizės metu jis vos siekė 3 % BVP, o 3.9 m. nereguliariai atsigavo iki 2023 %.
Tačiau, kad ir kaip vertintume, agresyvi pinigų politikos ekspansija po 1987 m. neskatino tvarių investicijų į būstą. Vietoj to, ji paskatino spekuliacijas esamu būstu, kurių kainos kilo daug greičiau ir daug labiau nei namų ūkių pajamų ir darbo užmokesčio augimas.
Investicijos į gyvenamąjį būstą (%), palyginti su BVP, 1950–2023 m.
Alternatyvus lengvų pinigų poveikio būsto investicijoms matas gali būti būsto statybos užbaigtumo indeksas, palyginti su JAV gyventojų skaičiumi. Nuo aštuntojo dešimtmečio pradžios šis santykis nuolat mažėjo ir dabar sudaro tik 1970 % savo vertės prieš 45 metų.
Privačių būstų užbaigtumo indeksas JAV gyventojų skaičiui, 1972–2023 m.
Savaime suprantama, jei pigūs hipotekos kreditai būtų tas eliksyras, kokiu, kaip teigiama, diagramos linija būtų kilusi į dangų. Tačiau atsitiko taip, kad tai yra skaudus pačios mažų palūkanų normų, kurias taip negailestingai propaguoja Volstritas ir Vašingtonas, esmės paneigimas.
Galiausiai JAV ekonomika nėra nė iš tolo „stipri“, kaip praėjusį penktadienį vėl girgždėjo pašnekovai. Panašiai ir BLS ataskaita vėlgi neverta skaitmeninio rašalo, ant kurio ji atspausdinta.
Taigi, centrinio banko politika, pagrįsta pinigų politbiuru, kuris valdo milžinišką 28 trilijonų dolerių vertės šalies ekonomiką, siekiant neapibrėžto ir neišmatuojamo visiško užimtumo ir 2.00 % infliacijos, gali būti apibūdinta tik vienu būdu. Tiksliau, kaip traukinio katastrofa visu pajėgumu.
Perspausdinta iš Davido Stockmano privati paslauga
-
Davidas Stockmanas, vyresnysis Brownstone instituto mokslinis bendradarbis, yra daugelio knygų apie politiką, finansus ir ekonomiką autorius. Jis yra buvęs Mičigano kongresmenas ir buvęs Kongreso valdymo ir biudžeto biuro direktorius. Jis valdo prenumeratos pagrindu veikiančią analizės svetainę. Kontrakampas.
Žiūrėti visus pranešimus
