DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Taip, infliacija atsiliepia ir nutrūktgalviams vartotojams. Šįryt paskelbti balandžio mėnesio mažmeninės prekybos ir maitinimo paslaugų pardavimų duomenys nepaliko jokių abejonių – jie, atsižvelgiant į infliaciją, nuo 3 m. balandžio mėn. lygio sumažėjo beveik 2021 proc. Dveji metai išlaidų mažėjimo vargu ar rodo „stiprų“ vartotoją.
Žinoma, pastarasis skaičius taip pat nėra labai svarbus, nes jis atspindėjo 12 mėnesių iš eilės vykusių beprotiškų COVID-4 kampanijų pabaigą. Pastarosios į namų ūkių banko sąskaitas perpumpavo daugiau nei XNUMX trilijonus dolerių per...
- Vašingtono 930 milijardų dolerių vertės stimuliavimo čekiai skirti 90 procentų visuomenės;
- 900 milijardų dolerių vertės dosnios išmokos, viršijančios 600 dolerių per savaitę, ir kitos nedarbingumo draudimo išmokos;
- 800 milijardų dolerių vadinamųjų PPP čekių mažoms įmonėms ir skurstantiems verslininkams;
- šimtai milijardų priverstinai sutaupytų lėšų dėl vyriausybės įsakyto barų, restoranų, sporto salių, kino teatrų, sporto arenų, prekybos centrų ir kt. uždarymo
- vyriausybės įsakytų moratoriumų įgalintas papildomas šimtų milijardų atleidimas nuo sutartinių paskolų ir nuomos mokėjimų.
Žinoma, dėl šio pinigų cunamio 2021 m. balandžio mėn. mažmeninės prekybos išlaidų lygis buvo įspūdingas, net ir atėmus infliaciją. Realūs mažmeninės prekybos ir maitinimo paslaugų pardavimai tą mėnesį išaugo stulbinamai. 46 proc. nuo praėjusio balandžio mėnesio! Nieko panašaus nebuvo nuo tada, kai buvo renkami mažmeninės prekybos duomenys.
Tuo pačiu metu 2020 m. balandžio mėn. karantino dugnas taip pat buvo unikalus ir atspindėjo 21 proc. sumažėjimas, palyginti su prieš Covid-2020 buvusiu lygiu, kuris buvo užfiksuotas vos prieš du mėnesius, 13.5 m. vasarį. Palyginimui, realus mažmeninės prekybos sumažėjimas Didžiosios recesijos metu siekė tik XNUMX procento.
Mažmeninės prekybos sektorius buvo supurtytas tiesiogine prasme ne istorijoje – visos įprastos istoriniuose duomenyse užfiksuotos tendencijų linijos buvo užgožtos. Taigi galima drąsiai teigti, kad po trejų metų smarkių bazinių neramumų normalus mėnesinis laipsniškas pelnas yra labai mažai tikėtinas.
Mažmeninės prekybos apimtys, pakoreguotos atsižvelgiant į infliaciją, 2007–2023 m.
Naudinga išnagrinėti laikotarpį nuo ikikrizinio piko 2007 m. lapkritį iki 2020 m. vasario mėn. iki Covid-1.0 piko. Tendencijos linija tarp šių dviejų taškų, kaip pavaizduota aukščiau, yra gana ištisinė ir lygi, ir per 12 metų laikotarpį sudaro XNUMX proc. metinį prieaugį.
Jei tai būtų tęsęsi iki 2023 m. balandžio mėn., realūs mėnesiniai mažmeniniai pardavimai vakar būtų siekę 209.2 mlrd. JAV dolerių. Mėnesio pardavimai iš tikrųjų buvo 8.3 proc. didesni ir siekė 226.4 mlrd. JAV dolerių, o tai reiškia, kad nuo 2021 m. balandžio mėn. prasidėjęs kainų kilimo modelis greičiausiai tik prasideda.
Trumpai tariant, vartotojų komodų stalčiai, sandėliukai, garažai, rūsiai ir nuomojamos sandėliavimo patalpos per karantino ir ekonomikos skatinimo laikotarpio prekių pirkimo bangą buvo perpildytos atsargomis, tačiau dabar jos pamažu mažėja ir normalizuojasi.
Tačiau mažmeninės prekybos ir BVP skaičiai neapima atsargų padidėjimo ir sumažėjimo galutinio vartojimo / vartotojų lygmeniu. Šie svyravimai paprastai nėra tokie svarbūs ir pasireiškia kaip nedideli mėnesinių pardavimų tempo svyravimai.
Tačiau ne šį kartą. Geri žmonės Vašingtone ir jų parankiniai FED sukėlė nedidelius ekonominius žemės drebėjimus po vartotojų išlaidų pamatais. Štai kodėl tokie vartotojų ramsčiai kaip „Home Depot“ dabar stebina neigiamais rezultatais po kelerių metų viršijimo.
Taigi, vakar „Home Depot“ pranešė apie didžiausią pajamų praradimą per daugiau nei 20 metų ir sumažino savo metų prognozes, atspindėdama tai, kad namų ūkiai atidėlioja didelius projektus ir perka mažiau brangių prekių, tokių kaip terasos baldų komplektai ir kepsninės. Tai tik dar vienas ženklas, kad vartotojai išnaudojo visas savo kreditines korteles, pandemijos metais išleidę pinigus „Weber“ kepsninėms, sūkurinėms vonioms ir terasos baldų komplektams.
Iš tiesų, aukščiau parodytas bendrų mažmeninės prekybos pardavimų pokytis buvo akivaizdus ir „Home Depot“ milžinės, kurios metiniai pardavimai siekia 158 mlrd. USD per metus, ketvirtinių pokyčių tendencijoje. Atitinkamai, bendrovės pardavimų augimo tendencija, vertinant pagal metinius rodiklius, buvo tokia:
Metinis nominalus pardavimų pokytis:
- 2016 m. sausio mėn. – 2020 m. sausio mėn.: +5.3 proc.;
- 2020 m. sausio mėn. – 2021 m. balandžio mėn.: +35.0 proc.;
- 2021 m. balandžio mėn. – 2023 m. balandžio mėn.: -0.33 proc.
Iš tiesų, balandžio mėnesio ketvirčiais mažmeninės prekybos parduotuvių pardavimai sumažėjo 4.5 proc., panaikindami visą pelną, pasiektą nuo akcijų kainų kritimo pabaigos 2021 m. balandžio mėn. O kai šie nominalūs pardavimų skaičiai pakoreguojami pagal infliaciją, realūs „Home Depot“ pardavimai iš tikrųjų sumažėjo beveik 12 proc. nuo Stimmy piko prieš dvejus metus.
Taip pat mažai tikėtina, kad ši tendencija pasikeis. Tiesą sakant, vadovybė tikisi, kad šis mažėjimas tęsis, o palyginamųjų pardavimų apimtys šiais finansiniais metais, palyginti su praėjusiais metais, turėtų sumažėti 2–5 procentais. Tai beveik dviženklis realių išraiškų sumažėjimas, esant 6 procentų infliacijos lygiui.
Taigi, kaip minėjome, infliacija daro savo. Tuo pačiu metu pavėluota FED kampanija ją suvaldyti iki šiol buvo tik kukli. Balandžio mėnesio duomenimis, mūsų patikimo 16 procentų apkarpyto vidutinio VKI metinis padidėjimas vis dar buvo... 6.1 proc., tik šiek tiek mažiau nei 7.3 procento piko praėjusį rugsėjį.
Metinis 16 procentų apkarpyto vidutinio VKI pokytis, 2012–2023 m.
Ir nepamirškite, kad balandžio mėnesio pokyčių tempas reiškia, jog dolerio perkamoji galia sumažėtų perpus kas 11 metų. Taigi, FED turi milžinišką kiekį malkų, kurias reikia prikalti, nepaisant negailestingų Volstrito amžinųjų bulių svajonių, kurie dabar vis garsiau muša „pauzės“ tomtomus.
Taip teigė Joachimas Klementas, „Liberum Capital“ strategijos, apskaitos ir tvarumo vadovas.
„Dabar, kai pakankamai aiškiai suprantame centrinio banko politiką ir esame arti palūkanų normų didinimo ciklo piko, investuotojai ieško aiškumo politiniame fronte prieš artėjantį pelno skelbimo sezoną.“
Sakytume, kad jokiu būdu. Skolos lubų krizė dabar yra nuolatinė šalies fiskalinio valdymo sąlyga, nes tiesiog nėra politinės valios prisiimti išlaidas ten, kur jos yra svarbios. Tai yra 1.3 trilijono dolerių nacionalinio saugumo biudžetas ir pasaulio pabaigos mašina, įkūnyta automatinėse išlaidose socialinėms išmokoms ir privalomųjų išlaidų sąskaitoms.
Pastarosios sąskaitos, įskaitant palūkanas už didėjančią valstybės skolą, per ateinančius 60 metų iš viso pasieks daugiau nei 10 trilijonų dolerių arba sudarys 88 procentus visų ne saugumo srities valstybės išlaidų. Respublikonai ir nemaža dalis demokratų taip pat nėra pasirengę sutikti su mokesčių didinimu.
Taigi, arba močiutė Yellen bus priversta skirti turimas įplaukas skolos aptarnavimui ir prioritetinėms programoms, kaip vakar pabrėžėme, arba Respublikonų partija vėl pasiduos ir pasitenkins netikrais išlaidų mažinimais po metų, kurie niekada iš tikrųjų neišvys dienos šviesos.
Tačiau nesvarbu, kokiu keliu dabartinė aklavietė galiausiai pasuks, vienas dalykas yra tikras: kitais metais, dar kitais ir kiekvienais metais, kiek akys užmato, bus dar viena skolos lubų krizė.
Trumpai tariant, Amerikos fiskalinis valdymas yra sugedęs ir smarkiai sugedęs. Dėl FED per pastaruosius kelerius metus vykdytos didžiulės valstybės skolos monetizacijos Vašingtonas prarado bet kokį supratimą apie didelio skolinimosi ekonomines išlaidas ir pasekmes. Taip yra todėl, kad nebuvo jokio „išstūmimo“ ir jokių spiralinių palūkanų normų signalų iš obligacijų duobių, kurie istoriškai laikė Vašingtono politiką arti fiskalinės tiesos.
Tačiau, kaip jau minėjome vakar, monetizacijos kelias jau išsemtas, nes dėl to kilę finansiniai burbulai Volstryte ir infliacija pagrindinėse gatvėse pagaliau privertė FED uždaryti spaustuvę ir pradėti mažinti savo dramblio balansą 1.1 trilijono dolerių metiniu tempu.
O tai savo ruožtu reiškia, kad pinigų rinkose palūkanų normos nebus mažinamos, o obligacijų pajamingumas artimiausiu metu nenukris. Numatomas 3 trilijonų dolerių metinės palūkanų normos (naujos iždo skolos plius kiekybinis stimuliavimas) panaudojimas užtikrins, kad palūkanų normos nuolat kiltų.
Galiausiai, kaip jau minėjome vakar, šis griežtinimo ciklas dar toli gražu nesibaigė, nes finansų sistema yra perpildyta likvidumo. Kol nebus likviduota ši didžiulė pigių kreditų jūra, FED kovos išankstinę kovą su infliacija.
Žemiau pateiktoje diagramoje pateikiamas tam tikras likvidumo potvynio, kurį dabar reikia likviduoti griežtesnėmis pinigų politikos sąlygomis ilgesnį laiką, dydis. Pavyzdžiui, nuo 4 m. IV ketvirčio iki 2012 m. IV ketvirčio bendros namų ūkių grynųjų pinigų likučių sumos nuolat didėjo. 5.0 proc. metinis tempas, vos nežymiai viršijantis nominalaus BVP augimo tempą.
Tačiau dėl 2020 m. kovo mėn. prasidėjusios įtemptos bakchanalijos grynųjų pinigų kaupimosi namų ūkių sąskaitose tempas išaugo keturis kartus iki 20.0 proc. per metus nuo 4 m. 2019 ketvirčio iki stimuliavimo piko 2 m. 2021 ketvirtį.
Tas pelnas akimirksniu siekė 4 trilijonus dolerių ir būtent tai įžiebė infliacijos gaisrus.
Nuo piko, pasiekto 2 m. antrąjį ketvirtį, namų ūkių grynųjų pinigų likučių augimo tempas smuko iki vos 2021 proc. per metus. Tačiau tai tik pradžia. Pastaraisiais ketvirčiais šis didžiulis grynųjų pinigų lobis pradėjo mažėti, tačiau prireiks metų, kad jis grįžtų į normalias vėžes.
Pavyzdžiui, esant 5.0 proc. augimo tempui iki pandemijos, namų ūkių grynųjų pinigų likučiai iki 4 m. IV ketvirčio būtų siekę 2022 trilijono dolerių. Iš tikrųjų tikrasis skaičius buvo 15.47 trilijono dolerių, o tai reiškia, kad skatinamosios programos skatinami pertekliniai grynųjų pinigų likučiai gali viršyti 18.20 trilijono dolerių.
Savaime suprantama, visos tos papildomos lėšos smarkiai apsunkina FED kovos su infliacija kampaniją, nes jos ir toliau užtikrins namų ūkių perkamąją galią, net jei FED palūkanų normų padidinimas sulėtins dabartinį pajamų augimą. Kitaip tariant, ankstesnių metų FED neapgalvota infliacinė politika vis dar kabo virš ekonomikos kaip šlapia antklodė, užtikrindama, kad galutinis recesijos sprendimas bus daug griežtesnis, nei dabar tikisi nuolatiniai investuotojai.
Bent jau šis didžiulis namų ūkių grynųjų pinigų perteklius garantuoja, kad FED spausdinimo mašinos veiks ilgus metus. Taigi, didysis pinigų spausdinimo vakarėlis baigėsi abiejuose Acela koridoriaus galuose.
Ir ne per anksti!
Namų ūkių grynųjų pinigų likučiai, 2012–2022 m.
Perspausdinta iš autoriaus mokama paslauga. Jis taip pat turi a Substackas.
-
Davidas Stockmanas, vyresnysis Brownstone instituto mokslinis bendradarbis, yra daugelio knygų apie politiką, finansus ir ekonomiką autorius. Jis yra buvęs Mičigano kongresmenas ir buvęs Kongreso valdymo ir biudžeto biuro direktorius. Jis valdo prenumeratos pagrindu veikiančią analizės svetainę. Kontrakampas.
Žiūrėti visus pranešimus
