DALINTIS | SPAUSDINTI | SIŲSTI EL. PAŠTU
Bankų žlugimai paprastai ateina bangomis, ir dabar mes išgyvename bent jau mažąją bangą.
Bankai žlunga dėl trijų pagrindinių priežasčių: 1. Kredito transformacija: skolininko kreditingumo pablogėjimas, dažniausiai dėl neigiamo ekonominio sukrėtimo (pvz., nekilnojamojo turto krizė). 2. Terminų transformacija: skolinimasis trumpuoju laikotarpiu, skolinimasis ilguoju laikotarpiu ir vėlesnis smūgį patiriantis, kai kyla palūkanų normos. 3. Likvidumo transformacija kartu su egzogeniniu likvidumo šoku, į Diamond-Dybvig atvejis, kai dėl išskirtinių indėlininkų poreikių gryniesiems pinigams išimamos lėšos viršija likvidų turtą ir todėl sukeliamas nelikvidaus turto skubus pardavimas.
Du žymiausi vėlyvieji bankrotai – „Silicon Valley Bank“ ir „Silvergate“ – yra atitinkamai 2 ir 3 pavyzdžiai.
Kai kuriais atžvilgiais SVB yra pats stulbinantis. Ne todėl, kad bankas žlugo senamadiškai, bet todėl, kad jį daugiausia finansavo tariamų finansinių guru indėliai – ir dėl pasibjaurėtinos Iždo ir FED politikos reakcijos.
SVB pritraukė daugybę grynųjų pinigų, ypač per pastaruosius porą metų. Grynųjų pinigų srautas buvo toks milžiniškas, kad SVB negalėjo rasti pakankamai tradicinių bankų (paskolų), kad galėtų jas panaudoti, todėl jie pirko daug iždo obligacijų. Be to, ilgalaikių iždo obligacijų.
O tada Powellas ir FED pritaikė „boot“ taktiką, padidindami palūkanų normas. Obligacijų kainos per pastaruosius metus smarkiai krito, kartu su jomis nunešdamos ir SVB balansą.
Vėlgi sena istorija. Ir vargu ar ji yra sisteminės rizikos pranašas, nebent tokie neapgalvoti terminų neatitikimai yra sisteminiai.
SVB buvo Silicio slėnio žvaigždžių, ypač rizikos kapitalo investitorių ir technologijų įmonių, bankininkas. Šios įmonės įnešdavo didžiules sumas mainais už menką grąžą. Pavyzdžiui, „Roku“ į SVB investavo beveik 500 milijonų dolerių – taip, perskaitėte teisingai, devynženklę sumą, o viršuje – penkiaženklę!!!
Turiu omenyje: kas per nesąmonė? Ar iždininkas buvo idiotas? Kas gi kitas, jei ne idiotas, laikytų tiek daug grynųjų vienoje įstaigoje? („Roku“ teigia, kad jų įrenginiai „padaro jūsų namus protingesnius“. Galbūt jie turėjo pasamdyti protingesnį iždininką ir finansų direktorių arba pakeisti juos vienu iš savo įrenginių). Velniai griebtų, kodėl įmonė laiko tiek daug grynųjų?
Keletas iš šių tariamų visatos valdovų (kaip Palantiras) pamatė užrašą ant sienos ir išplėšė savo indėlius: vien penktadienį indėlių sumažėjo ketvirtadaliu, užtvirtindami banko žlugimą. Tie, kurie neskubėjo bėgti, savaitgalį rėkė iki dangaus, kad jei nebus gelbėjimo plano, technologijų sektoriuje kils holokaustas.
Nors sisteminė rizika, kurią kelia SVB žlugimas, yra lygi nuliui (arba, jei ne, tai kiekvienas bankas yra sistemiškai svarbus), Iždo departamentas ir FED sureagavo į šiuos riksmus ir garantavo visus indėlius– nors oficiali FDIC indėlių draudimo riba yra 250,000 05 USD. Na, XNUMX proc. „Roku“ indėlio.
Vertinant tai, negalima ignoruoti realybės, kad Demokratų partija yra visiškai priklausoma nuo Silicio slėnio. Tai daugiau nei skandalinga.
Užimkite Silicio slėnį, kas nors?
Iždo sekretorė Janet Yellen įžeidė mūsų žvalgybą, patikindama, kad tai nėra finansinė pagalba. Na, tai nėra mokesčių mokėtojų finansinė pagalba, griežtai kalbant, nes Iždas neteikia finansinės pagalbos. Vietoj to, ji finansuojama iš „specialaus mokesčio“, taikomo mokiems bankams. Bankus valdo ir finansuoja žmonės, kurie taip pat moka mokesčius. Ir toks „mokestis“ yra mokestis viskuo, išskyrus pavadinimą – nes tai yra privačių subjektų, kuriuos priverčia mokėti vyriausybė, įmoka.
To politinės pasekmės yra pražūtingos. Visa tokių gelbėjimo planų problema yra moralinė rizika. Kas sustabdys bankus nuo tokio neapgalvoto elgesio, kokį elgėsi SVB, jei jie gali gauti, regis, neribotą finansavimą iš tų, kurie žino, kad bus išgelbėti, jei viskas klostysis ne taip, kaip planuota?
Ir ši reguliavimo nesėkmė rodo, kad bankų reguliavimas – nepaisant tariamų Frankendodo „reformų“ – net negali apčiuopti ar apriboti seniausios istorijoje „statymas ant banko“ strategijos. Laisva bankininkystė – jokio indėlių draudimo, jokio indėlininkų gelbėjimo – negalėjo būti blogesnė ir greičiausiai būtų geresnė.
Ne, SVB žlugimas čia nėra skandalas. Skandalas yra politinis atsakas į jį. Tai dar kartą parodo, kaip užvaldyta yra vyriausybė. Šį kartą ne Volstrito, o technologijų bendrovių ir oligarchų, kurie šiuo metu yra pagrindinis demokratų politinio finansavimo šaltinis.
Prieš porą savaičių „Silvergate“ istorija atrodė pikantiška, tačiau SVB ją nustūmė į šalį. „Silvergate“ taip pat smarkiai išaugo, tačiau labiau dėl kriptovaliutų, o ne dėl SV technologijų. Ji tapo pagrindine daugelio kriptovaliutų įmonių ir verslininkų bankininke. Kriptovaliutų krachas tiesiogiai nepaveikė „Silvergate“, tačiau sutriuškino jos indėlininkus – minėtas kriptovaliutų įmones ir verslininkus. Jie atsiėmė daug lėšų, o senamadiškas likvidumo neatitikimas viską sugadino.
Tradiciniuose bankuose indėlių finansavimas yra „nestabilus“. Bankai, kurie remiasi didmeniniu finansavimu („karštaisiais pinigais“), yra labiau pažeidžiami indėlių atsiėmimo rizikos. „Silvergate“ finansavimas nebuvo nei tradicinis „nestabilus indėlių finansavimas“, nei karštieji pinigai. RepTai buvo pinigai, kurie buvo gana šaunūs tol, kol buvo šaunūs kriptovaliuta, ir tapo karšti, kai kriptovaliuta ištirpo.
Prasidėjo pinigų antplūdis, bet jį išprovokavo likvidumo šokas. Iš tiesų, paprasta istorija.
„Silvergate“ nesėkmė nebuvo skandalas. SVB nesėkmė. Rep nebuvo skandalas (išskyrus tiek, kiek mūsų išgirtoms bankų reguliavimo institucijoms nepavyko užkirsti kelio pačiam proziškiausiam žlugimui).
Vėlgi – skandalas yra politiškai suterštas atsakas, kuris ateityje turės pražūtingų pasekmių, nes toks atsakas praktiškai garantuoja, kad ateityje bus daugiau SVB.
-
Dr. Pirrongas yra finansų profesorius ir Energetikos rinkų direktorius Pasauliniame energetikos valdymo institute, esančiame Hiustono universiteto Bauerio verslo koledže. Anksčiau jis buvo Watsonų šeimos prekių ir finansinių rizikų valdymo profesorius Oklahomos valstijos universitete ir dėstytojas Mičigano, Čikagos ir Vašingtono universitetuose.
Žiūrėti visus pranešimus
